美国公司微策略 (MSTR) 近期股价大涨，一度突破500美元。其一年回报率达到860%，远超比特币的150%。微策略通过大规模购入比特币及发行cMSTR代币，将公司股票与比特币生态紧密结合。这种操作吸引了市场大量关注，推动了微策略股票成为炙手可热的投资标的。然而，与直接持有比特币相比，购买微策略股票并非没有风险。微策略的经营策略、地缘政治因素，以及比特币市场波动，都可能影响其股票表现。此外，微策略在比特币及其生态上的大量投入也带来了潜在的系统性风险。尽管短期内微策略表现强劲，但其长期依赖比特币战略能否持续成功仍需观察。相比之下，单纯持有比特币的投资者则无需面对公司的运营风险和市场的复杂性，各自的风险和收益情况需要投资者仔细权衡。
比特币第二层的证券化代币现状
美国股票微策略(MSTR)近期涨幅凶猛，自20日晚间甚至一度突破500美元大关，甚至成为美国纳斯达克当日成交量最多的股票。据纳斯达克近一年的股价数据显示，一年报酬率高达860%，远超比特币的150%回报率，随着川普政府的当选，也让微策略对于比特币的操作，成为商业公司的市场热门策略。
但是对随着微策略成为热门股票的同时，市场与社群也出现了一种疑问出现了一种新的疑问与抉择，如果看好比特币，到底该买微策略还是比特币？本文就来解析，微策略股票与比特币资产性质上的不同，以及怎样的情况适合买微策略股票，以及购买微策略股票的优点在哪里：
微策略与比特币的关系
提到微策略与比特币的关系，不得不提到其购买的33.12万枚的比特币，至今持仓浮盈已近149亿美元，而公司不断地发债以增持比特币，该战略也被许多其他公司效法，因此投资客认为微策略与比特币的相关性主要来自于资产负债表上的持有。
但实际并没有那么简单，因为公司只是将部分资产转移成比特币，那么照理说，不太可能在比特币上涨时，出现超越比特币的涨幅。
比特币第二层上的证券化代币
关于微策略在比特币战略上的投资，涉及的内容比表面看到的要复杂得多。一个案例是微策略在比特币的第二层Liquid Network上发行的cMSTR代币。据Blockstream的创办人Adam Back介绍，这是微策略自主开发的技术，cMSTR代币与MSTR100股股票挂钩，由卢森堡的证券公司Stocker发行，允许合法地在链上交易和赎回为微策略的MSTR股票。
近期，Stocker对CMSDR代币进行了一次9倍拆分，实现了一换十的计划。这种操作提升了手中代币的流通量，使发行方在意愿下，能够提供比传统股票更为灵活的流通性。CMSDR也支持一些金融工具，使得进行比特币对冲成为可能。这些工具与加密货币交易类似，支持全年24小时不停休市的运作。
这项创新使微策略股票率先迈入了证券上链的新时代。高流动性和结算效率不仅提升了传统金融的运作示范，也为比特币生态起到改善作用。
这一举措在将自家股票引入区块链市场方面赋予公司技术优势，获取溢价是合理的。微策略不仅代表公司将债务杠杆化用于比特币的战略价值，也展示了比特币生态技术的未来市场潜力。
微策略在比特币生态系统中投入资源，与Blockstream在内的多方合作，并建立了闪电网络等基础设施，在生态中具有领先优势。
比特币本身是资产、无法主动盈利
像黄金和钻石一样，购买后没有利息。但由于市场稀缺性，人们期望这些物品的价格在不久的将来上涨，因为市场无法获取更多同质商品。
微策略是一家公司，通过参与和投入比特币生态，与比特币价格和收益紧密关联。关键在于，微策略本身是一家持续盈利的公司，并在比特币生态上投入大量技术，使得持有微策略股票与单纯持有比特币之间有显著差异：
微策略每年盈利，并将其投入比特币，资本市场与加密市场叠加产生复利效应。这种关系可能不是线性的，而是指数上升后趋缓。简单来说，微策略将其资产和利润用于杠杆比特币。
微策略股票对大众来说是更好的商品
相比于人们操作钱包、交易所，去登记KYC入金买比特币，人们对比特币fomo后，去购买微策略可能是成本更低的选择。因为美股已经是一个非常成熟的市场，同样市场资金的转移也非常快速，在今日微策略创下纳斯达克单日最高成交量的纪录，就证明了一件事，要叫大众把钱丢进去购入比特币很难，但要美股市场的人买微策略这简单许多，资金量级也更大。
因此这可能形成了一个现象，由于交易与操作门槛较低，这使得短期有兴趣但没有意愿懂更多的人，一定程度上会选择购买微策略股票，这就形成了一个过去币圈人一直希望看到的愿景：
大量传统金融的资金无痛地灌进加密货币(比特币)，不过这道门现在是微策略
比起什么联盟链、技术整合，银行与去中心化协议的合作等等漫长的沟通流程，微策略只用简单且粗暴的方式就完成了币圈人花了十几年也完成不了的愿景，这在几年前实在是令人难以想像。
微策略股票的相对风险
不过讲了这么多微策略股票的好处，难道纯持有比特币就一无是处吗？事实上不然，因为现在是属于一个比特币持续上升的时刻(牛市)，这也让许多人容易忽略纯粹持有比特币的优点。
首先，历史上报酬率最高的用户都是那些长期纯粹持有比特币的人，因为他们不会受到任何市场的波动，单纯享受比特币与中本聪带来的奇迹，这些是不会被金融工具与风险所扭曲的。
微策略作为一间公司，人的因素其实影响非常大，我们无法长期保证微策略是否永远与比特币的利益一致，或至少某些时候，与纯粹持有比特币利益可能短暂会出现不一致。
另外作为美国公司，地缘政治与其他风险也是必须考虑进去的，而纯粹持有比特币的人，不需考虑这些风险，才能真正实现躺平赚钱的策略。
微策略受人为因素、地缘政治影响，持有并不如比特币单纯
再来要说的是，经济周期必然的去杠杆化一定会到来，目前微策略事实上是在牛市前布局了一波用公司债杠杆比特币持有的政策，而这样的政策势必在比特币出现大量下跌时，会迎来厄运般的结果，因此微策略未来一定需要在高点进行「拆弹」等去杠杆化的行为。
微策略事实上在杠杆比特币，因此未来必定面临去杠杆化的风险
最后则是比特币生态的投资，事实上在过去两三年内，也没有人想过比特币生态会如此猛烈，甚至可能成为主流的存在，现今比特币在加密货币市场占有率为61%，这也是微策略至今成功的原因之一。
但加密市场瞬息万变，没有人能知道未来应用以及当前主流的公链是否能维持地位，因此微策略现在本身也有过度投注比特币生态的情况，相较于只是资产性质的比特币，可能有着更大风险。
微策略相比比特币，可能对于比特币生态是否繁荣，在价格上更敏感
不管如何，短期内微策略几乎是无人能挡的情况，但从经济逻辑与情势来看，微策略要依靠比特币战略长期持续维持这样的地位，仍然还有许多挑战。
