金融稳定委员会（FSB）发布的研究报告指出，资产代币化有助于提高交易透明度、降低成本及提升投资灵活性，但市场需求不明确、监管不确定性和技术挑战使其未能大规模推广。目前，资产代币化规模较小，对金融稳定性影响有限，但未来可能带来不容忽视的风险。资产代币化指将实体或金融资产通过分散式账本技术发行代币，尽管有潜在优势，但许多功能现有金融工具已经能实现。代币化可能引发流动性和期限不同步、杠杆风险及资产价格不同步问题，并带来连锁反应、第三方服务过度集中、自动化和连锁反应、跨境交易和监管套利等新风险。FSB认为，扩大资产代币化需国际监管机构收集相关数据，保持监管法规一致，并加强全球交流以应对未来风险。
资产代币化(Tokenisation)是什么？
金融稳定委员会(FSB)于近日发布研究报告，表示目前资产代币化虽能够提高交易透明度、降低成本及提升投资灵活性。然而目前市场对资产代币化的需求较不明确，再加上监管的不确定性和技术上的挑战，使得代币化应用的尚未被大规模的推广。虽说目前资产代币化规模较小，对金融稳定性的影响有限，但未来技术与市场快速扩展，可能会对全球金融体系带来不容忽视的风险。
什么是资产代币化(Tokenisation)？
资产代币化指的是将实体资产(不动产)或金融资产(股权、债券)藉由分散式账本技术(DLT)来以代币的形式发行。而资产代币化的应用范围从交易、投资到支付都可运用，虽然目前采用率相对较低，但正逐渐成长。
代币化的潜在效益，FSB：不一定要代币化才能完成
FSB表示，资产代币化有潜在的优势，像是能提高清算和结算的效率，减少交易成本并增加透明度，也能提供投资者更多弹性，能更方便地参与资产分割。然而这些效益大多还处于实验阶段，还没完全证明。
FSB补充，利用证券化来进行资产分割，其实就已经能提供类似的功能。有些被认为是代币化独有的特点，其实并不一定需要通过代币化才能达成，现有的金融工具就能做到。
代币化可组合性，资产与代币价格不同步成问题
FSB指出，尽管目前资产代币化对金融稳定的风险较小，但存在三大潜在风险：
流动性和期限不同步：FSB表示，代币的买卖有时比其代表的实体资产（如房地产或债券）更为便捷，这种不同步在市场压力下会导致代币价格剧烈波动。举个例子，代币可能允许即时交易或兑现，而其背后的实体资产无法迅速变现和转手。这会导致市场上代币供不应求，造成币价大幅波动。
杠杆风险：FSB认为代币的可组合性将不同代币和智能合约组合，创建更复杂的金融工具。这些工具可能使投资者在提高杠杆的情况下进行多重借贷和投资。如果不加以严格控制，杠杆操作可能在市场波动时引发大规模损失，严重影响金融稳定。
资产价格与品质：FSB认为代币价格无法准确反映资产的真实价值时，市场参与者容易误判代币价值。这种情况可能导致市场对代币的信任下降，进而引发价格波动，造成市场不稳定。
需解决第三方服务过度集中，跨境交易与监管套利
FSB也列出代币化会带来的新风险与挑战：
连锁反应：代币化平台可以同时处理像是发行代币、交易、托管等服务，使得原本没有业务往来或互相依赖的金融机构，因为都使用这个平台，变得相互依赖起来。如果这个平台规模很大、牵涉的交易和代币很多，一旦平台出问题，其他机构也会连带受到影响。
第三方服务过度集中：代币化市场常依赖少数几个技术服务商，比如预言机、资料库、代币发行等这些关键技术往往集中在少数几家公司或服务商手中，一旦某个点出问题就会波及整个市场。
自动化和连锁反应：代币化的智能合约能让平台内外的资金或资产转移速度加快，一个平台上的事件可能会牵连到另一个平台，特别是在市场供给压力大的话，资产抛售可能会变得更快。
跨境交易与监管套利：代币化让金融资产可以不受时间地点限制来交易，虽然方便到投资者，但不同国家的监管法规不一致，可能会让投资者选择监管法规较为宽松的地区交易，可能会危害全球金融稳定性。
系统复杂度和不透明：随着代币化技术发展，金融系统变得更复杂，让监管单位和市场参与者更难追踪风险。
监管法规框架完善仍是首要问题
总结来看，FSB认为如果要将资产代币化扩大至整个金融体系，首要条件就是国际监管机构要先加强、收集资产代币化的相关数据，以及让不同地区的监管法规保持一致，并增加全球各国监管机构彼此的交流，共同应对未来资产代币化可能出现的风险。
