现金塑造的比特币现货ETF取得成功，意味着取消实物赎回的含义将不再存在，这意味着，授权参与者将只能向ETF基金提供现金，而无法以实物形式赎回其投资，这样的改变可能会带来一些变数和挑战，但也有机会带来更大的流动性和更广泛的参与度，对于投资者来说，现金塑造的比特币现货ETF将提供更灵活的操作方式，同时也会带来更高的交易效率，在这个过程中，我们也需要注意监管和风险管理的重要性，以确保投资者的利益得到保护，下面看下详细内容。
这意味着授权参与者向ETF基金提供现金
美国证券交易委员会(SEC)目前正对10多档比特币现货ETF申请进行审查，包括想将旗下比特币信托基金GBTC转换为比特币现货ETF的灰度(Grayscale)、贝莱德(BlackRock)、富达(Fidelity)等一众资管巨头。
多位分析师预测明年1月中将看见首档比特币现货ETF获得批准，而今日再出现SEC很可能即将放行的重要征兆。据FOX Business记者Charles Gasparino和Eleanor Terrett今(22)日清晨约四点发文称：美国证券交易委员会(SEC)正罕见的与潜在的现货比特币ETF申请方举行联合电话会议。参加电话会议的消息人士告诉我，这是为了确保每个人都在进行现金创作；同时SEC要求发行人从其申请文件中删除所有实物赎回的暗示。
不久后，彭博分析师Eric Balchunas也回应了此事件，不过他表示这不是SEC与所有比特币现货ETF发行商之间的大型电话会议，而是对交易所/发行人的多次会议，要求他们选择现金创建，否则就要等待，但这是个好迹象。
Eric此前也曾点名SEC坚持比特币现货ETF采取现金模型的考量：SEC担心通过现货比特币ETF中的实物申购模式会促进洗钱，这就是为什么他们如此专注于现金申购(这是一个更封闭的系统)。
现金创建/赎回vs实物创建/赎回
首先，在现金申购模式下，授权参与者(APs)会用现金来创建或赎回比特币现货ETF的份额，这意味着授权参与者向ETF基金提供现金，基金经理用这些现金购买比特币。
这种模式的影响是，可能增加与现金流动相关的成本和税务复杂性，由于涉及现金交易，可能会有资本利得税的问题，此外，现金赎回可能会影响ETF与比特币实际市场价格之间的追踪精确度。
若是在实物申购模式下，授权参与者(APs)会用实际的比特币来创建或赎回比特币现货ETF的份额，这意味着授权参与者会将比特币直接交给ETF，以换取新创建的ETF份额，或者在赎回时，将ETF份额换成相应数量的比特币。
这种模式的影响是，避免了由于现金交易而产生的税务问题，并且能更好地保持ETF资产和比特币市场价格之间的一致性。
现金申购模式示意图
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