详解做市商如何助推BTC上涨

BTC上涨

原创 | Odaily星球日报

作者 | 南枳

昨日，加密金融服务公司& Galaxy Digital& 研究主管& Alex Thorn& 于& X& 平台发文指出：”随着& BTC& 现货价格上涨，期权做市商越来越多地做空& & Gamma& ，当您做空 Gamma& 并且现货& px& 上涨时，您需要回购现货以保持& & Delta& & 中性。这应该会放大近期任何短期上涨的爆发力。“

做空& Gamma& 是什么操作，为何又会助推& BTC& 上涨，Odaily& 星球日本将于本文进行揭示。

注：本文读者需对期权有基本了解，部分条件只给出结论不涉及原因及过程，若有深入兴趣可自行探究。

基本概念及定义解释

Gamma

• Gamma：期权& Delta& 的敏感度衡量指标，Gamma& 越大则& Delta& 波动速率越大

• Delta：期权价格相对标的价格敏感度衡量指标，如& BTC& 某期权& Delta=& 0.6& ，则& BTC& 上涨& 1& U，期权价格上涨& 0.6&

Gamma& 什么时候为正：对于买入看涨期权和看跌期权者为正，相应的卖出者为负。

怎么做空& Gamma：卖出期权即为做空& Gamma。

Delta& 中性

• Delta& 中性：如果一个投资组合由相关的金融产品组成，而且其价值不受标的资产小幅价格变动的影响，这样的投资组合具有 Delta& 中性的性质

常规而言，做市商不通过价格的涨跌来获取收益，而是从价差、手续费中获取收益，因而做市商通常需要使其投资组合保持& Delta& 中性。

另一方面，做市商往往因为市场流动性需求而作为& & Maker& & 主动购入进行交易，这将导致其& Delta& 变化，因而做市商需要购入另一种金融产品作为对冲，保持& Delta& 中性。

做市商助力上涨

• 现状& 1-现货上涨：BTC& 价格近日连续上涨，无明显回调。

• 现状& 2-做市商做空& Gamma：首先& Alex Thorn& 提出了一个数据“使用& & Amberdata& & 的数据，我们可以计算做市商的头寸，我们的分析显示做市商越来越多地做空& Gamma，起始价约为& 2.85& 万美元及以上。“

• 需求：由现状& 1& 叠加现状& 2& ，价格上涨导致做市商的& Delta& 不再中性，且“越来越多地做空& Gamma”，因此产生了持续增加的购买现货实现& Delta& 中性的需求。

• 结论：Alex Thorn& 表示：”当价格达到& 32500 美元之后，做市商需要在后续每上涨 1% 时购买 2,& 000 万美元的 Delta。

Gamma& 的上升

Gamma& 的值通常受以下情况的影响，可能导致& Gamma& 上升：

• 剩余期限的缩短：当期权的剩余期限变得更短时

• 行权价格接近标的资产价格：当期权的行权价格接近标的资产的市场价格时

• 标的资产价格的波动性增加：高波动性通常会导致& Gamma& 上升

Alex Thorn& 表示：”随着现货价格走高，做市商需要回购越来越多的比特币，如果短期内出现任何上涨，这应该会增加爆炸性。“随着市场的上升，对冲所需的金额也随之上升，进一步助推市场上行。

做市商支撑区间

此外，Alex Thorn& 表示：”做市商在 26750-28250 美元范围内做多& Gamma。当您做多& Gamma& 而现货下跌时，您还必须回购现货以保持& Delta& 中性。因此，随着期权做市商回购 Delta，任何短期 px 下行行动都将面临阻力。

这对多头来说是一个很好的支撑，因为如果现货价格适度走高，空头& Gamma& 回补可能会使其很快大幅上涨，但如果价格走低，多头& Gamma& 回补可能会提供一些支撑并限制近期下行。“

此部分与前面基本原理类似，当做市商做多& Gamma& 时，价格下跌将使其& Delta& 下降，因此需要购入现货以提升& Delta，保持中性。Alex Thorn& 所提出的价格相当于一个潜在的支撑区间。

结语

或如& & DWF Labs& & 联创所言“当每条信息都视为看涨信号时，市场就是看涨的”，做市商的头寸情况或将潜在的上升主力，但本文更多旨在简易解释做市商头寸情况对市场影响，Alex Thorn& 观点及价格区间仅做分析使用，仅供读者参考。